Alleima (OTC: SAMHF) hija kumpanija relattivament ġdida peress li ġiet mifruda minn Sandvik (OTCPK:SDVKF) (OTCPK:SDVKY) fit-tieni nofs tal-2022. Is-separazzjoni ta 'Alleima minn Sandvik se tippermetti lill-ewwel tirrealizza l-kumpanija- ambizzjoni speċifika ta' tkabbir strateġiku u mhux biss tkun diviżjoni tal-grupp akbar Sandvik.
Alleima huwa manifattur ta 'azzar li ma jissaddadx avvanzati, ligi speċjali u sistemi ta' tisħin.Filwaqt li s-suq ġenerali tal-istainless steel jipproduċi 50 miljun tunnellata fis-sena, l-hekk imsejjaħ settur tal-istainless steel "avvanzat" huwa biss 2-4 miljun tunnellata fis-sena, fejn Alleima hija attiva.
Is-suq għal-ligi ta 'speċjalità huwa separat mis-suq ta' l-istainless steel ta 'kwalità għolja peress li dan is-suq jinkludi wkoll ligi bħal titanju, żirkonju u nikil.Alleima tiffoka fuq is-suq niċċa tal-fran industrijali.Dan ifisser li Alleima tiffoka fuq il-produzzjoni ta 'pajpijiet mingħajr saldatura u pajpijiet ta' l-istainless steel, li huwa segment tas-suq speċifiku ħafna (per eżempju, skambjaturi tas-sħana, umbilicals taż-żejt u tal-gass jew saħansitra azzar speċjali għal skieken tal-kċina).
L-ishma ta' Alleima huma elenkati fil-Borża ta' Stokkolma taħt is-simbolu ticker ALLEI.Bħalissa hemm ftit inqas minn 251 miljun sehem pendenti, li jirriżulta f'kapitalizzazzjoni tas-suq kurrenti ta' SEK 10 biljun.Bir-rata tal-kambju attwali ta '10.7 SEK għal 1 USD, il-kapitalizzazzjoni tas-suq kurrenti hija ta' madwar 935 miljun USD (se nuża SEK bħala l-munita bażi f'dan l-artikolu).Il-volum medju ta 'kummerċ ta' kuljum fi Stokkolma huwa ta 'madwar 1.2 miljun sehem kuljum, li jagħti valur ta' flus ta 'madwar $ 5 miljun.
Filwaqt li Alleima setgħet tgħolli l-prezzijiet, il-marġini tal-profitt tagħha baqgħu baxxi.Fit-tielet kwart, il-kumpanija rrappurtat dħul ta 'ftit inqas minn SEK 4.3 biljun, u għalkemm żdied b'madwar terz meta mqabbel mat-tielet kwart tas-sena li għaddiet, l-ispiża tal-merkanzija mibjugħa żdiedet b'aktar minn 50%, li wassal għal tnaqqis fil-profitt globali.
Sfortunatament, żdiedu wkoll spejjeż oħra, li rriżultaw f'telf operattiv ta' SEK 26 miljun.Meta jitqiesu oġġetti sinifikanti mhux rikorrenti (inklużi spejjeż ta' spin-off assoċjati mal-ispin-off de facto ta' Alleima minn Sandvik), l-EBIT Sottostanti u Aġġustat kien ta' SEK 195 miljun, skont Alleima.Dan fil-fatt huwa riżultat tajjeb meta mqabbel mat-tielet kwart tas-sena li għaddiet, li jinkludi oġġetti ta’ darba ta’ SEK 172 miljun, li jfisser li l-EBIT fit-tielet kwart tal-2021 se jkun biss ta’ SEK 123 miljun.Dan jikkonferma ż-żieda ta’ kważi 50% fl-EBIT fit-tielet kwart tal-2022 fuq bażi aġġustata.
Dan ifisser ukoll li għandna nieħdu t-telf nett ta 'SEK 154m bi qamħ ta' melħ peress li r-riżultat potenzjali jista 'jkun break even jew qrib tiegħu.Dan huwa normali, għax hawn effett staġjonali: tradizzjonalment, ix-xhur tas-sajf f'Alleim huma l-aktar dgħajfa, peress li huwa sajf fl-emisferu tat-Tramuntana.
Dan jaffettwa wkoll l-evoluzzjoni tal-kapital tax-xogħol peress li Alleima tradizzjonalment tibni livelli ta’ inventarju fl-ewwel nofs tas-sena u mbagħad timmonetizza dawk l-assi fit-tieni nofs.
Huwa għalhekk li ma nistgħux biss nestrapolaw ir-riżultati ta' kull tliet xhur, jew saħansitra riżultati tad-9M 2022, biex nikkalkulaw il-prestazzjoni għas-sena sħiħa.
Għalhekk, id-Dikjarazzjoni tal-Fluss tal-Flus 9M 2022 tipprovdi ħarsa interessanti dwar kif il-kumpanija topera fuq bażi fundamentali.It-tabella ta' hawn taħt turi d-dikjarazzjoni tal-fluss tal-flus u tista' tara li l-fluss tal-flus irrappurtat mill-operazzjonijiet kien negattiv għal SEK 419 miljun.Tara wkoll akkumulazzjoni ta' kapital tax-xogħol ta' kważi SEK 2.1 biljun, li jfisser li l-likwidità operattiva aġġustata hija ta' madwar SEK 1.67 biljun u ftit aktar minn SEK 1.6 biljun wara li jitnaqqsu l-ħlasijiet tal-kera.
L-investiment kapitali annwali (manutenzjoni + tkabbir) huwa stmat għal 600 miljun SEK, li jfisser li l-investiment kapitali normalizzat għall-ewwel tliet kwarti għandu jkun ta '450 miljun SEK, ftit aktar mit-348 miljun SEK li attwalment jintefqu mill-kumpanija.Abbażi ta’ dawn ir-riżultati, il-likwidità normalizzata ħielsa għall-ewwel disa’ xhur tas-sena hija ta’ madwar SEK 1.15 biljun.
Ir-raba 'kwart xorta jista' jkun ftit delikat peress li Alleima tistenna li SEK 150m ikollu impatt negattiv fuq ir-riżultati tar-raba 'kwart minħabba r-rati tal-kambju, il-livelli tal-inventarju u l-prezzijiet tal-metall.Madankollu, ġeneralment ikun hemm fluss pjuttost qawwi ta 'ordnijiet u marġini ogħla minħabba xitwa fl-emisferu tat-Tramuntana.Naħseb li jista 'jkollna nistennew sal-2023 (forsi anke l-aħħar tal-2023) biex naraw kif il-kumpanija tieħu ħsieb ir-riħ kontra l-quddiem temporanju.
Dan ma jfissirx li Alleima tinsab f’forma ħażina.Minkejja r-riħ temporanju, nistenna li Alleima tkun profittabbli fir-raba 'kwart bi dħul nett ta' SEK 1.1-1.2 biljun, kemmxejn ogħla fis-sena finanzjarja kurrenti.Dħul nett ta 'SEK 1.15 biljun jirrappreżenta qligħ sehem b'sehem ta' madwar SEK 4.6, li jissuġġerixxi li l-ishma qed jinnegozjaw għal madwar 8.5 darbiet il-qligħ.
Wieħed mill-elementi li napprezza l-aktar huwa l-bilanċ qawwi ħafna ta’ Alleima.Sandvik aġixxiet b'mod ġust fid-deċiżjoni tagħha li tispara Alleima, b'karta tal-bilanċ ta 'SEK 1.1 biljun fi flus kontanti u SEK 1.5 biljun f'dejn kurrenti u fit-tul fl-aħħar tat-tielet kwart.Dan ifisser li d-dejn nett huwa biss ta' madwar SEK 400 miljun, iżda Alleima tinkludi wkoll l-obbligazzjonijiet tal-kiri u tal-pensjoni fil-preżentazzjoni tagħha tal-kumpanija.Id-dejn nett totali huwa stmat għal SEK 325 miljun, skont il-kumpanija.Qed nistenna r-rapport annwali sħiħ biex jidħol fid-dejn nett “uffiċjali”, u nixtieq ukoll nara kif il-bidliet fir-rati tal-imgħax jistgħu jaffettwaw id-defiċit tal-pensjoni.
Fi kwalunkwe każ, il-pożizzjoni finanzjarja netta ta' Alleima (esklużi l-obbligazzjonijiet tal-pensjoni) x'aktarx turi pożizzjoni ta' flus kontanti netta pożittiva (għalkemm din tibqa' soġġetta għal bidliet fil-kapital tax-xogħol).It-tmexxija tal-kumpanija mingħajr dejn tikkonferma wkoll il-politika tad-dividendi ta' Alleima li tqassam 50% tal-profitti ordinarji.Jekk l-istimi tiegħi għall-FY 2023 huma korretti, nistennew ħlas ta’ dividendi ta’ SEK 2.2–2.3 għal kull sehem, li jirriżulta f’rendiment ta’ dividendi ta’ 5.5–6%.Ir-rata tat-taxxa standard fuq id-dividendi għal mhux residenti Svediżi hija 30%.
Filwaqt li jista’ jieħu xi żmien biex Alleima turi verament lis-suq il-likwidità ħielsa li tista’ tiġġenera, l-istokk jidher li huwa relattivament attraenti.Jekk wieħed jassumi pożizzjoni ta’ flus nett ta’ SEK 500 miljun sal-aħħar tas-sena d-dieħla u EBITDA normalizzat u aġġustat ta’ SEK 2.3 biljun, il-kumpanija qed tinnegozja b’EBITDA li huwa inqas minn 4 darbiet l-EBITDA tagħha.Ir-riżultati tal-likwidità ħielsa jistgħu jaqbżu SEK 1 biljun sal-2023, li għandhom iwittu t-triq għal dividendi attraenti u aktar tisħiħ tal-karta tal-bilanċ.
Bħalissa m'għandix pożizzjoni f'Alleima, iżda naħseb li hemm vantaġġi biex inħallu Sandvik bħala kumpanija indipendenti.
Nota tal-Editur: Dan l-artikolu jiddiskuti titolu wieħed jew aktar li mhumiex negozjati fi skambji ewlenin tal-Istati Uniti.Kun konxju tar-riskji assoċjati ma 'dawn il-promozzjonijiet.
Ikkunsidra li tingħaqad ma' Ideat ta' Kapitali Żgħar Ewropej għal aċċess esklussiv għal riċerka azzjonabbli dwar opportunitajiet attraenti ta' investiment iffukati fuq l-Ewropa u uża l-karatteristika tal-live chat biex tiddiskuti ideat ma' nies li jaħsbuha l-istess!
Żvelar: Jien/aħna m'għandniex pożizzjonijiet ta' stokk, għażliet jew derivattivi simili f'xi waħda mill-kumpaniji t'hawn fuq u ma nippjanawx li nieħdu tali pożizzjonijiet fi żmien 72 siegħa li ġejjin.Dan l-artiklu nkiteb minni u jesprimi l-opinjoni tiegħi stess.Ma rċevejt l-ebda kumpens (ħlief għal Seking Alpha).M'għandi l-ebda relazzjoni ta' negozju ma' xi waħda mill-kumpaniji elenkati f'dan l-artikolu.
Ħin tal-post: Jan-09-2023